中投无法回避的“十年之惑” 新董事长能回答吗？

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空中国投资公司(CIC)董事长的职位已经空缺了两年，现在终于有人接任了。继任者是交通银行董事长、中投资深人士彭纯，他曾在2010年至2013年担任中投副总经理和中央汇金总经理。

4月2日，也就是愚人节的第二天上午，中投公司召开股东大会，宣布彭纯将出任中投公司董事长，现任中投公司副总经理鞠伟民将接替涂光绍出任中投公司总经理，而出生于1959年的涂光绍将退休。

《经济观察报》获悉，屠光绍当天上午主持了会议，会议宣读了中央委员会的任命。“这个消息有点出乎意料，而且屠总的野心也没有得到回报。”资深市场人士表示。

被称为银行“元老”的彭纯去年2月被任命为交通银行党委书记，并接任董事长。

截至发稿时，中投和交通银行都没有发布任何人事变动的消息。

这次人事调整可以说是一个划时代的事件。这是中投公司成立以来，非金融系统的官员首次担任董事长。“这种调整是可以理解的。对中投来说，将银行的负责人变成银行的血液，也是一种机制上的改进。”一位与中投关系密切的资深金融人士表示。他说已经听到类似的安排。根据行业评价，涂光绍和鞠伟民的业务和能力水平都非常出色。

主席的挑战

简而言之，彭纯是中投公司自11年前成立以来的第三任董事长。他将负责一个新的中投公司，这个公司不同于以前的两个负责人。

中投公司在2007年9月成立时，时任国务院副秘书长、政府党组成员的楼继伟担任首任董事长兼首席执行官，并在筹建期间由国家外汇投资公司筹备组组长转变为中投公司的“一把手”。截至2013年3月，楼继伟担任财政部部长兼财政部党组书记。

当时，由于中国在2001年加入世贸组织，中国经济成为一个快速发展的“世界工厂”。2007年，经济增长11.6%，国家外汇储备也快速增长。2007年底，中国外汇储备接近1.5万亿美元，超过日本，成为全球最大的外汇储备国；为了深化外汇管理体制改革，探索外汇储备多元化投资的新渠道，国家成立了主权财富基金——中国投资公司(CIC)，财政部发行人民币特种国债，向央行注资2000亿美元。中投将对外开展投资业务，对内有序推进国有金融机构改革。

在这个过程中，全球产能过剩和流动性日益严重，世界经济结构正在发生深刻变化。全球金融危机爆发于2008年，但在中国推出大规模经济刺激计划后，中国经济率先停止下滑并开始复苏。外汇储备继续攀升，2009年底达到2.4万亿美元，2012年底增至3.3万亿美元。

然而，在全球产能过剩和有效需求不足的背景下，中国依靠扩大投资和贸易、消耗资源和环境的发展模式是不可持续的。自2012年以来，经济增长下行压力凸显。因此，中央政府及时提出了经济增长“新常态”的概念。

2013年7月至2017年2月，中投公司迎来了第二任董事长兼首席执行官丁。曾任国有资产管理局局长、人事教育司司长、财政部国有资本基金管理司司长、财政部部长助理兼副部长、国务院副秘书长。

这一时期，中国正处于“三个时期(增长率进入偏移期、结构调整面临阵痛期、早期刺激政策消化期)的叠加阶段”，经济由高速增长向中高速发展转变。2013年至2016年，国内生产总值年均增长7.2%；与此同时，世界经济正在下滑，国际金融结构正在发生变化。2015年，全球股市剧烈波动，新兴市场出现金融风险。

2015年底，中央经济工作会议提出要重点加强供给侧结构改革。其主要内容是“三比一、一降一补”，即“去产能、去库存、去杠杆化”和“降本短板”并举，希望实现经济结构优化、质量提升和效率提升。

在此期间，中国的外汇储备在2014年6月达到近4万亿美元的峰值，然后开始下降。2016年底为3.01万亿美元，两年半内减少近1万亿美元；经过一系列严格措施，外汇储备在2017年停止下降并趋于稳定，年末达到3.14万亿美元；截至2019年2月，仍为3.09亿美元。

在中投两位掌门人的更替过程中，中国经济也以中高速转向“提质增效”阶段；在此期间，不难看出。似乎中投公司的董事长总是“难以产生”,而第二任董事长空已经失踪四个月了；第三届已经缺席两年了。

与前两位主席相比，57岁的彭纯将面临另一个充满矛盾和挑战的局面。2018年，全球金融市场大起大落，资产价格大幅波动；恐怕2019年有时也会是一片“波涛汹涌的大海”。尽管全球央行正在“高声歌唱”，货币宽松时代即将到来，但资产价格上涨似乎是其典型标准...但国际市场充满各种不确定性，风险加剧。

这位在交通银行工作多年、经验丰富的资深人士对此有何反应？

数据显示，在彭纯担任交通银行副行长的六年时间里，交通银行承担了探索中国商业银行改革之路的重任。当时，交通银行作为五大国有银行中的“第一个吃螃蟹者”，率先试水进入资本市场，并分别在2005年和2007年进行了h股和a股首次公开发行(IPO)。彭是交通银行上市的主要推动者之一。

尤其是，他不得不面对一个更现实的挑战:经过十年的发展，新的中投公司总资产超过9414亿美元(截至2017年底)，累计利税超过1万亿元(相当于10年重建3个中投公司)，这个庞然大物的资产怎么能增加？

一位接近中投的人士表示，在走出去的过程中，面临许多挑战，比如:组合投资的难度越来越大，积极投资越来越难以获得超额回报；直接投资是“盲目”的，“走出去”与“引进来”是不相结合的；外资缺乏真实性和合规性；包括巨额的外国投资，也引起了全世界的关注和日益严格的投资审查和限制。

问题是，经过十年的探索，中投公司已经建立了“中投国际+中投海外+中央汇金”的“三大支柱”管理架构，形成了开放市场、替代投资和直接投资等多元化投资模式，但在实践中，现有的投资模式仍然面临诸多困难和挑战。

例如，公开市场投资在主动和被动、自我支持和委托方面的混淆；就直接投资而言，项目搜索和投资后管理困难，许多直接投资项目陷入困境；财务回报目标没有与服务国家战略有机结合；许多关于中投公司定位和战略的长期难题仍未解决。

幸运的是，进入2.0时代的中投公司认识到了上述问题，并努力创新和优化外资模式。

据上述中投的知情人士透露，自2017年以来，中投在总结十年发展经验教训的基础上，确定了三年战略规划的基本框架，提出完善公开市场投资，明确将中投海外打造成为国家级海外直接投资平台。和“走出去，引进来”的旗帜；提高直接投资和替代投资的比重，更好地利用“中国因素”。

“中国因素”是一个“高频词”，中投公司副董事长兼总经理涂光绍最近公开表达了自己的观点。

投资下一步

根据中投公司的意见，下一步，我们必须创新外资方式，稳步增加另类资产和直接投资，形成另类资产和直接投资相结合的投资模式；大力推进“中国因素”投资，发起设立新的多边双边基金和平行基金，搭建跨境双向投资合作平台；创建多维跨境投资生态网络。

也可以说是十年磨一剑。此时，中投公司已将注意力转向“一带一路”以及与“中国视角”相关的投资机会；以“中国视角”探索投资机会，已成为中投新的十年使命。

涂光绍曾向媒体表示，前10年，中投支持国内企业“走出去”、“引进来”，探索形成了市场化的国有金融资本管理“汇金模式”，创新性地发挥了“国有金融机构注资重组平台、国有金融资本投资运营平台、国有金融股权管理平台”三大平台的作用。

随着时代的变迁，“走出去”需要“引进来”。屠光绍认为，要实现两者的良性互动，可以通过建立双边基金为跨境投资提供一个新的渠道和平台。

这也是事实。不难发现，“双边基金直接投资模式”已经成为中投公司目前的投资引擎之一，而另一个引擎是“组合投资”。前者包括双边基金+直接投资+平台/生态系统；后者包括“公开市场+另类投资”等。

3月26日，中投公司、法国巴黎银行和私人股本机构eurazeo联合推出了一项10亿至15亿欧元的产业合作基金。投资方向是那些想在中国拓展业务的欧洲大陆企业。

此前，2018年11月，中投公司与汇丰银行合作，筹集了10亿英镑资金，投资于在中国有发展机会的高质量、成长型英国企业。2017年，中投公司和高盛成立了中美制造合作基金，目标承诺额为50亿美元。此外，中投公司于2018年与五家日本金融机构共同设立了中日产业合作基金。

对此，屠光绍表示，双边资金可以发挥强联盟和优势互补的作用。中国市场需求巨大，这样大的市场正处于消费转型和产业升级过程中，许多外国企业想进入中国市场；同时，中国产业向中高端转型升级也需要发达国家的产业优势。双边基金可以促进“走出去”和“引进来”跨境投资的结合。

上述中投内部人士解释称，双边基金是直接投资和母公司基金投资之间的第三条路线。中投公司提出了一种新型的双边基金，这种基金按照商业化和市场化的原则运作，符合“共同融资和利益捆绑”的原则；共同管理和强有力的联盟；交换比较优势，商业可行性；合作共赢和可持续发展，从而充分发挥政府和市场的优势。

现在，除了人事调整之外，中投公司还有自己的五年战略目标和计划——如何按照既定计划实施？

中投公司2018年12月制定发布的《2018-2022年战略规划》提出，根据国务院确定的海外直接投资业务平台达到500-1000亿美元的要求，公司将积极落实资金来源，稳步增加另类资产和直接投资业务，力争到2022年底占到中投公司海外投资组合总额的50%左右，形成另类资产和直接投资相结合的投资模式。

为实现这些目标，屠光绍表示，中投将改进和创新对外投资方式，构建具有中投特色的投资模式，积极开展中国视角的投资，推进多边基金等投资创新，构建多维度的跨境投资生态系统。同时，全面提升投资能力制度化，提高研究工作和资产配置效率，优化推进各项投资业务，完善风险管理和投资效率评价体系，强化投资全过程管理和投资支持。

此外，涂光绍指出，中投还将优化公司管理结构，进一步完善以中投公司为总部、中投国际、中投海外、汇金三家子公司的“1+3”管理模式，优化总部与子公司的职能分工、管理边界和流程衔接，实现分工明确、权责匹配、高效运行。

中投公司副总经理齐斌曾公开表示，中投公司在公开市场、另类投资和直接投资方面布局较大，未来应进行动态调整。公开市场投资应根据投资能力不断优化主动、被动和增强型指数投资，依靠双边资金不断加强直接投资战略和能力建设，重点关注与中国相关的跨境投资，为中国经济转型和产业升级服务。

然而，毕竟进入第二个十年的中投公司无法回避“十年困惑”的市场挑战，如战略意图和财务目标的困惑、准政府机构和商业组织定位的困惑、缺乏竞争的困惑等。这往往涉及到制度机制的调整和转换，市场期待中投公司给出正确而精彩的答案。

来源：人民视窗网