交行唐建伟：通胀放缓是大趋势 不是今年宏观调控关注重点

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根据国家统计局3月9日发布的数据，2019年2月，全国居民消费价格同比上涨1.5%。其中，城市增长1.5%，农村增长1.4%；食品价格上涨0.7%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨2.1%。

2月份，全国居民消费价格环比上涨1.0%。其中，城市增长1.0%，农村增长0.9%；食品价格上涨3.2%，非食品价格上涨0.4%；消费品价格上涨1.2%，服务价格上涨0.7%。

2019年2月，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.1%，环比下降0.1%；工业生产者购买价格同比和环比下降0.1%。从1月到2月，工业品出厂价格和收购价格都比去年同期增长了0.1%。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟对此评论道:

Cpi几乎与预期一致，而增幅的下降主要与基数有关。去年2月是全年的高点，导致本月的加息没有影响，直接降低了cpi。Cpi已经连续两个月低于2%。今年，通胀放缓是一个大趋势，需求不会上升。m2也处于较低水平，通胀不受需求和流动性的支撑。因此，可以说通货膨胀不是今年宏观调控的重点。

最初预计Ppi将出现轻微的负增长，但实际增幅与上月相比持平，为0.1%，但总体而言仍在放缓。今年上半年，人们关注的焦点是工业部门是否会出现通缩压力。下半年，随着稳增长政策效应的进一步显现，ppi可能会在投资和基础设施的拉动下反弹，但年增幅肯定会低于去年。

国际商品价格难以大幅上涨，进口通胀压力减轻；更重要的是，国内工业需求相对较弱，如果国内需求不上升，也不会带动生产者价格指数相应回升。

通货膨胀的适度运行为宏观调控政策留下了一个相对较大的空。毫无疑问，RRR将会降息，因为如果要扩大信贷，银行缺乏长期流动性来源，因此它们需要减少RRR向市场投放中长期流动性，而RRR的绝对数字仍相对较高。预计将采取更有针对性的RRR削减，重点支持私营企业和小微企业。

《政府工作报告》没有将利率工具排除在政策工具篮子之外，因此今年不可能降息。然而，目前利率变动的可能性并不太大，因为目前，货币政策传导是实体经济融资的主要制约因素，而不是高利率的问题，当前存贷款基准利率已经处于历史低位。

来源：人民视窗网