华泰宏观点评2月官方外汇储备:外储企稳 国际资本回流中国

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根据央行网站发布的数据，2月份中国外汇储备为30，901.8亿美元，比上个月增加22.56亿美元，这是连续四个月的增长。华泰宏观李超团队认为，2月份中美贸易谈判出现乐观迹象，美方决定暂停提高中国出口关税，为稳定官方储备、国际资本回流中国创造了宽松的外部环境。然而，值得注意的是，在不久的将来，美元指数在短期内迅速反弹。在美国和朝鲜领导人在越南会晤后，他们没有达成任何协议，这导致东北亚局势紧张，并使包括中国在内的新兴市场货币处于短期或压力之下。

以下是详细的评论:

[官方外汇储备变化范围较窄，人民币汇率面临短期压力]央行数据显示，2019年2月，中国官方外汇储备为30，901.8亿美元，比上个月增加22.56亿美元，连续第四个月增长，且储备增长范围较窄。；2月份特别提款权官方外汇储备为22104.67亿特别提款权，比上个月增加59.06亿特别提款权。我们认为，今年2月中美贸易谈判出现了乐观迹象，美国决定暂停提高中国出口关税，为稳定官方储备创造了宽松的外部环境，国际资本回流中国。然而，值得注意的是，在不久的将来，美元指数在短期内迅速反弹。在美国和朝鲜领导人在越南会晤后，他们没有达成任何协议，这导致东北亚局势紧张，并使包括中国在内的新兴市场货币处于短期或压力之下。

[官方外汇储备受2月份估值的影响较小]外汇储备汇率估值为负。2月份，美元指数上涨0.69%，从月初的95.56升至月末的96.22；欧元兑美元汇率下跌0.69%，从本月初的1.1448跌至本月底的1.1369；美元兑日元从月初的108.85升至月末的111.39，涨幅为2.33%。我们的模型计算表明，汇率变动对外汇储备的估值有负面影响，但影响很小。债券收益率估值的概率为负。今年2月，5年期美国国债收益率单月上涨9个基点，至2.52%；5年期德国国债整个月上涨了1个基点，至-0.32%；5年期每日债务在整个月持平于-0.16%。全球债券收益率均呈现小幅上升趋势，对准备金估值的影响为负。考虑到汇率和债券收益率的变化，我们保守估计2月份估值因素的影响约为-100亿美元。

[人民币短期受压，长期升值]两大因素导致人民币汇率短期受压。首先，美元指数在短期内发生了巨大变化，从1月底的约95.56大幅上升至96.50以上。我们认为，人民币汇率定价的核心因素仍然是美元指数，美元指数的持续上行将对人民币中间价定价带来短期压力；第二，美国和朝鲜领导人于2月27日在越南会晤，但会晤后没有达成正式协议。东北亚的政治局势如预期般逆转，新兴市场货币普遍承压，对人民币汇率造成一定压力。从长远来看，中国的经济改革开放正在稳步推进，未来4至5年资本持续回流是一个高概率事件，人民币汇率长期升值趋势将保持不变。我们坚持年度战略报告“冬天回来，永远不要走得太远”的判断，即2019年人民币兑美元汇率中间价为6.80。

来源：人民视窗网