A股再现涨价潮 多行业景气回升

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自2019年以来，养鸡业、养猪业、白酒业、光伏产业、钢铁等概念行业先后成为这轮新兴市场的“排头兵”。这些概念板块的良好市场表现不仅受到市场整体“春季躁动”的影响，而且有利的产品价格上涨也起到了显著的提振作用。

自年初反弹以来，截至2月底，上证综指累计上涨17.93%。在神湾28个主要行业中，农、林、牧、渔、食品饮料、电器等15个行业同期表现好于市场平均水平。

在概念主题机遇的表现上，“鸡飞猪跑”、“喝牛奶”、“煤飞彩舞”、“节能减排”等主题概念板块先后成为本轮上升市场的“先锋”。除了市场整体的“春暖花开”之外，相关产品的价格上涨也对良好的股价表现起到了明显的提振作用。

市场有一个价格上涨效应圈

今年以来，a股市场持续强劲反弹，许多投资者从“鸡飞猪跑”、“喝牛奶”、“煤彩舞”、“节能减排”等主题概念的兴起中获益匪浅。排除今年刚上市的新股的影响，统计数据显示，在1月和2月期间，两市17家公司的股价上涨了一倍。其中，益胜股份、正邦科技和民和股份在“鸡飞猪跑”概念中分别上涨135.54%、114.69%和107.42%。

本文在“鸡飞猪跑”概念部分分析了各种基金对鸡产业链中上市公司持乐观态度的原因，这与2018年相关上市公司业绩有效加厚、鸡价飙升导致行业处于上升周期有关。以领先的种鸡公司沂生为例，其2018年归母净利润成功扭亏为盈，全年实现净利润3.63亿元。回顾公司2017年的业绩，当时也亏损了3.1亿元。根据公司给出的理由，2018年的业绩大幅上升。除了行业景气的持续上升，白羽毛肉鸡市场的供应一直很紧张，主要产品(亲代肉鸡养殖者和商品肉鸡养殖者)的价格在第四季度出现反弹。

与1月底鸡肉产业链的持续发展相比，畜牧业中的养猪业早在今年年初就已经站在了风口浪尖上。在这一猪循环中，非洲猪瘟疫情已成为加速清理工业产能的重要因素。2018年，虽然生猪价格持续下降，但大多数生猪产业公司表现严重滞胀，但价格低迷也消耗了养猪户的信心和能力。供需失衡使得生猪价格在今年1月初完成了“最后一轮”。下跌后，它迅速反弹。此外，猪瘟疫情在短期内仍难以完全消除。产能不足的影响预计在2019年第二季度仍会出现，这反过来又使得生猪价格继续高概率上涨。因此，期望的结果是为相关的生猪养殖企业。

与畜牧业中的“鸡飞猪跑”市场相比，食品和饮料行业也不甘示弱，“喝牛奶和喝酒”继续给投资者带来机遇。早在2018年7月，国内牛奶价格就开始了上涨之旅，并且这种增长趋势一直保持到现在。白酒的发展主要体现在2018年底和2019年初。今年年初，泸州老窖、社德酒业、山西汾酒和顾靖酒厂等多家白酒企业提价。正是由于春节期间有利的价格上涨和不断增长的需求，二级市场的白酒库存几乎完全受欢迎。数据显示，今年前两个月，顾靖酒厂、现代世界、山西汾酒和五粮液都增长了40%以上。

当然，与今年前两个月白酒类股的强劲表现相比，乳制品企业的整体涨幅有些疲软。剔除新股的强劲表现，年初以来黄石集团、科迪乳业和伊利股份在该板块的股价表现均连续超过市场涨幅，分别上涨24.3%、23.7%和18.2%。

除了大的消费领域，受政策导向和季节因素的影响，硅片、覆铜板、动力煤等与循环产业密切相关的产品也自今年年初以来迎来了价格上涨。例如，保利GCL将多晶硅片的价格从2.05元/片提高到2.15元/片，中环将单晶硅片的价格从3.1元/片提高到3.25元/片。一些机构预计，随着“两会”后启动期的到来，煤炭和钢铁将涉足传统基础设施；新基础设施建设涉及的光伏硅片和覆铜板的需求和价格有望完全恢复，这将推动相关行业龙头企业的业绩大幅提升。

“鸡飞猪跑”带动了农牧业

2月28日，据生猪价格网统计，境外三元生猪价格为12.27元/公斤，仍处于较低水平，与上一轮生猪价格周期的初始阶段相似。上一个猪周期于2015年3月开始逆转，核心催化因素来自长期的行业亏损和全国范围的环保整治，而这一猪周期的开始是由于非洲猪瘟疫情持续蔓延导致的行业产能快速下降。受非洲猪瘟疫情影响，自2018年8月以来，包括东北在内的中国80%以上的省份都限制了跨省运输，导致农民损失惨重，许多地方补摊积极性迅速下降。即使是今年，非洲猪瘟仍在发生，春节后一些地区有增加的迹象。最新资料显示，自2月份以来，非洲猪瘟已在北海、广西、济南、山东、泸水、云南、保定、河北、大兴安岭、内蒙古和陕西榆林等地发生，很难在短时间内彻底消除疫情。

正是由于行业不景气和非洲猪瘟疫情的影响，2018年养猪业公司日子不好过。根据已公布的2018年业绩报告，预计全年只有华通股份有限公司和德力斯实现利润增长。其中，华通股份快速增长的原因主要来自新收购公司产能的释放，而鹰扬农牧、天邦股份、沐源股份、正邦科技等公司都受到了猪瘟疫情的影响。随着2018年生猪价格的大幅下跌，业绩预计将大幅下滑，甚至出现亏损。由于生猪价格持续走低，养猪户的信心(担心疫情)和弥补围栏的能力(财政困难)已经消耗殆尽。尽管2019年生猪价格将上涨已成为共识，但还没有出现大规模的补涨现象。在这种情况下，预计后期补栏严重不足将推动生猪价格进一步上涨。

在非洲猪瘟对养猪业产生重大影响的同时，具有替代效应的鸡产业链也受到了金融关注。于2018年，商业代鸡的销量持续下降，原因是2017年因父母患病而提供的健康商业代鸡的规模减少，以及商业鸡场的环保拆除减少。据家禽部统计，2018年全国商品代鸡销量为40.69亿羽，为近四年来最低。商品代鸡销量下降表明终端肉鸡供应减少，并表明2018年结转的鸡肉总库存不高。由于猪瘟在非洲的持续传播，未来猪肉市场很有可能出现小批量高价格的现象。这时，具有替代效应且价格相对低廉的鸡肉自然会成为消费者的首选。据预测，2019年鸡肉产品价格仍将上涨或保持高位。

至于未来的发展前景，上市公司宜生股份明确表示，鸡苗价格一路上涨，表明养鸡户对未来市场非常乐观，并有很强的补仓预期。沈万红源农、林、牧、渔业分析师赵金厚明确指出，2019年，鸡、猪两个子行业将是最有把握繁荣的两个子行业，也是投资机会最明显的两大主题。

消费繁荣继续改善，酒类公司欢迎价格再次上涨

年初以来，在元旦和春节假期的推动下，餐饮行业的酒和牛奶价格持续上涨。以泸州老窖为例，1月3日，泸州老窖宣布国窖1573经典服装停止向重庆地区供应，开启了泸州老窖在春节期间提价停售的第一枪。1月7日，38度国窖1573经典服装的建议供货价格改为650元/瓶，建议团购价格为680元/瓶，建议零售价为799元/瓶。1月8日，52度国窖1573经典酒楼供货价格改为810元/瓶，建议团购价格为880元/瓶，建议零售价为1099元/瓶。1月11日，西南地区国窖1573的供应价格调整为810元/瓶。1月16日，暂停接收国窖1573经典包装订单。除了高端产品国窖1573缺货外，泸州老窖的春节提价也涉及到低端产品。1月22日，泸州老窖宣布，不同程度的茶叶酿造产品价格发生了变化。以40.8度泡茶为例，终端建议零售价调整为468元/瓶。1月23日，38度30年窖藏葡萄酒的建议团购价上调至220元/瓶，建议零售价为238元/瓶。

提高高端白酒的价格和提升品牌力一直是第一要务。旺季提价是白酒企业应对市场变化的主要手段，最终目的是增强品牌实力，调整市场需求，增加渠道利润。对于第一个白酒股茅台来说，天妃茅台的价格已经得到控制，但天妃茅台的价格一路飙升。这一变化使得其他高端名酒的价格上涨了空，而其他高端名酒需要提升品牌实力，以缩小与茅台的差距。当然，与高端白酒的涨价逻辑相比，中低端白酒的涨价是基于不同的逻辑，中低端白酒的价格相对不稳定。白酒企业加大中低端产品的提价力度，以稳定价格，防止渠道利润下降，确保明年价格更加稳定。

随着白酒企业价格的不断上涨，白酒生产企业的绩效有了很大的提高。据统计，已完成2018年年报披露的社德酒业年净利润同比增长138.05%，而提前发布业绩报告的酒鬼酒、伊利特、洋河也提前锁定了对年报业绩的增长预期。如果我们看看提前发布了年度业绩预测报告的10只白酒类股，除了st Huangtai，其他所有公司的年度业绩都是好的。

与酒类产品价格的持续上涨相比，原料奶的价格涨幅不大。自2015年以来，中国的奶牛数量持续下降。与此同时，玉米、苜蓿等奶牛的饲料价格也在高水平上涨，这提高了奶牛的养殖成本，导致奶农补充和扩大生产的意愿下降。国内牛奶产能难以满足下游消费需求，原料奶的短缺推高了牛奶价格。预计2019年国内牛奶价格仍将温和上涨。在投资目标的选择上，乳品原料价格不断上涨，中小企业势必面临成本上升带来的财务压力。相比之下，龙头企业可以依靠强大的资本优势和成本控制能力，这有望夺取更多的市场份额，加快行业集中度的提高。

正是因为“喝牛奶、喝酒”的价格不断上涨，才引起了海外基金的极大关注。从北行资本最近的进出情况可以发现，由于价格上涨，业绩稳定增长的领先餐饮公司正成为新基金最关注的目标。年初以来，贵州茅台、五粮液、洋河和伊利公司持续呈现净资本流入趋势，在资金的共同推动下，其股价也在上涨。

当启动季节到来时，钢铁和煤炭进入涨价周期

当谈到提高产品价格和增加行业利润时，钢铁和煤炭等强劲的循环行业受益最大。以2017年以前的财务数据为例，在供方结构改革和环保限产的大环境下，钢铁和煤炭类上市公司业绩持续改善，钢铁类股母公司的年净利润同比增长388.91%，煤炭类股的工业利润增速也达到154.52%。尽管自2018年以来，供应方改革的利润提升效应明显减弱，但根据目前发布的2018年业绩预测，大多数公司的业绩增长仍然是由主导产品价格上涨驱动的。如钢铁股、鹤岗股和沙钢股；山西焦煤和梅韵能源等煤炭企业已明确表示，2018年业绩增长主要是由于钢铁和焦炭价格上涨。

今年春末，虽然市场钢材价格出现较大波动，但前期高产量带来的库存压力导致钢材价格有所下降。然而，随着天气转暖，下游行业逐渐恢复工作，钢材价格最近再次回升。根据钢铁联合近期的库存数据，库存积累速度较去年同期有所放缓，表明今年的需求恢复情况好于去年，今年的库存高峰有望低于去年，略高于2017年。根据对下游复工的调查，只有部分下游建筑工地已经复工。由于房地产开发商前几年处于高地价状态，考虑到实现支付的因素，房地产开发商在短期内仍有很强的开工意愿。中信证券(CITIC Securities)首席周期行业分析师敖Xi认为，钢铁需求预计将在3月中旬之后完全恢复。一旦需求很大，钢铁价格的上涨是不可避免的。

此外，据观察，自2017年第四季度以来，炼焦煤价格也显示出稳步上升的趋势，在此期间只有三次修正。一方面，炼焦煤价格稳定上涨的主要原因是由于国内外资源限制，供应方没有明显增加；另一方面，寡头垄断的趋势正在形成，中国八大炼焦煤生产企业建立了品牌联盟，逐渐显示出寡头垄断的趋势，具有较强的议价能力。同时，由于环保保证金的放宽，高炉生铁产量有望继续增加，带动炼焦煤需求稳步增长。加上近期进口澳大利亚焦煤延长通关检查时间和澳大利亚焦煤矿难等因素，焦煤价格上涨周期已经开始。随着工业企业进入复工阶段，化工建材对优质煤的需求增加，建材和化工行业年产量的上升期大多在3-5月，这将拉动动力煤的需求。煤炭行业的传统淡季有望转变为新的旺季，这反过来将推高相关品种的价格。

在上市公司中，只有大冶特钢和方达特钢完成了2018年度报告的披露，归属于母公司的年度净利润分别增长了29.19%和15.26%。尽管这两家分行的股价自年初以来分别上涨了28.05%和42.94%，但目前的动态市盈率仅为9.89倍和7.07倍。从整个行业的估值水平来看，钢铁类股的行业市盈率只有6.67倍，是目前a股行业的最低值，而煤炭类股的整体估值只有9.81倍，虽然略高。随着这两个行业主导产品价格的持续上涨，将带动行业业绩整体稳步增长，相关公司的市场表现仍值得期待。

加快经济转型，促进对新能源和新技术需求的增长

此外，随着中国经济发展和结构转型，“基础设施”一词有了新的内涵，不仅涵盖人工智能、5g等科技创新配套设施领域，还包括节能环保、轨道交通等升级产业。

年初以来，长期遭受“政策调整”的光伏行业开始了外部上升模式。在这种背景下，光伏产业最近报告了关键产品的价格上涨。从供求角度看，价格上涨为该行业的可持续发展提供了“硬支撑”。

2月22日，龙基公司官方网站显示，P型2180μm单晶硅片价格在国内外统一上涨，涨幅约为3.28%。这是龙基单晶硅片连续十次降价后首次提价。从行业来看，表现为国内外需求超过预期增长，行业供需继续吃紧，这意味着光伏行业趋势可能逆转。在此之前，另外两家国内硅片巨头在1月29日率先宣布提高硅片价格。其中，GCL-Poly将多晶硅价格从2.05元/片提高到2.15元/片；中环将单晶硅片的价格从每片3.1元提高到3.25元。目前，硅片供需紧张，领先订单饱和，硅片利润周期性低点已经过去。随着上下游产能的匹配到位，国内外需求启动，行业供需逐季改善，领先利润预计逐季上升。

自去年第四季度以来，海外光伏需求持续强劲，大量海外订单已经到来。据统计，去年第三季度后，零部件出口继续保持高速增长，去年12月月度出口4.3千兆瓦，同比增长73%，环比增长11%。此外，根据最近的调查，国内生产能力排名前十的零部件企业都在今年上半年签署了订单，甚至有些企业已经开始在第三和第四季度签署订单。研究机构认为，在海外需求强劲的推动下，今年上半年中国仍将呈现淡季特征。

继1月份价格调整后，覆铜板行业最近迎来了今年第二波价格上涨。CCL产业链的上游主要由玻璃纤维布、铜箔、环氧树脂等原材料组成，下游产业是印刷电路板，终端产业是通讯、计算机、家电、汽车、航空空航天等下游成套设备。目前，中国大陆已成为全球最大的覆铜板生产国，中国覆铜板产量在全球所占份额达到65%，但其产能大多处于低水平领域。目前，中国覆铜板的平均单价远低于世界其他国家。CCL的提价主要包括以下几点:一是得益于5g建设和国内替代的推进，以及CCL对下游议价能力的提高。其次，受铜箔价格上涨和环保检测人员的影响，覆铜板价格紧跟铜箔产品价格上涨。

此外，在2016年下半年之后，传统产品近年来进入了繁荣周期。由于电解铜箔供应短缺，国内覆铜板价格开始上涨。受CCL涨价的影响，艺声科技今年增长了16.3%。虽然业绩报告显示艺声科技2018年净利润同比下降7.64%，但受CCL提价的影响，2019年业绩改善指日可待。

[编辑:张静]

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来源：人民视窗网