杨德龙:A股逐步触底回升 消费券商科技三方向如何配置？

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a股逐渐触底回升。如何在三个方向配置消费经纪公司的技术？

正文/前海开源基金首席经济学家杨德龙

周五，亚太股市涨跌互现，a股也经历了震荡调整。上证综指开盘走低。上证综指收盘下跌约1%，收于2800点，而创业板指数也大幅下跌，收于2000点。一夜之间，美国股市涨跌互现。由于雷德韦测试失败的消息引发市场恐慌，美国股市盘中一度暴跌，最终道琼斯指数收窄，而纳斯达克500指数收盘下跌。市场pmi和上周美国首次申请失业救济人数显示，隔离措施严重打击了经济活动，美国经济可能在第二季度大幅下滑。这也对美国股市产生了巨大影响。外部市场仍处于大幅震荡之中，尚未完全稳定。因此，a股市场的这种短期趋势仍处于震荡触底阶段，等待反弹的机会。在市场触底后，它开始逐渐回升，可能回升超过100点，接近200点。

现在市场出现了一定的震荡调整，但调整幅度不会太大。应该说a股市场已经逐渐见底。从政策角度看，反周期调整政策正在逐步加强，中国已经宣布了新基础设施的范围。包括5g基础设施、大数据中心、信息基础设施、网络基础设施等。这些都进一步明确了下一步的经济发展方向，这将对a股市场的相关板块形成更大的支撑，也是大家可以关注的方向。在货币政策方面，央行也实施了一些降低利率的措施，如通过降低反向回购利率来降低低利率，并在周五运行中期贷款工具tmlf，该工具也降低了20个基点，有利于降低经济成本。

第一季度，中国经济明显受到疫情影响，国内生产总值下降了6.8%，这是意料之中的，因为我们知道我们在第一季度采取了果断措施应对疫情的影响，所以这应该已经反映在市场趋势中，不会引起更大的市场调整。5g、物联网、人工智能、工业互联网、大数据中心、新能源汽车等新基础设施。，是国家支持的重点方向，值得大家关注。此外，经过之前的调整，科技股的调整幅度相对较大，见底迹象明显。科技股的特点是它们的表现还没有完全释放出来，所以当它们上涨时，每个人看起来都有更大的灵活性，但是当它们看起来表现支撑时，就没有多少支撑了。因此，当科技股调整时，它们往往会在很大程度上进行调整，但中国发展科技的决心不会改变。因此，在前期，我建议大家注意消费、经纪和技术三大方向，可以按照5: 3: 2进行配置。也就是说，50%用消费，因为消费增长是稳定的，表现是优秀的，它可以作为一个底层仓库，30%用经纪人来博弈资本市场的长期发展机会，20%用技术，所以尽管技术，

值得关注的是白马股票的消费。本周的一个重要消息是，茅台-白马龙的总领涨达到了历史新高。我一直建议大家关注白酒，尤其是王老五这个行业的领军人物。消费类股是值得养老的，因为中国的比较优势是它拥有世界上最大的人口和最大的消费市场，所以只要它能制造品牌消费品，它就有机会实现长期发展。毫无疑问，白酒最具中国特色，而白酒的品牌效应最强，其次是食品和饮料，如一般调味品，而领先的食品和饮料库存，如乳制品和酵母都走出了一个更好的趋势，接近以前的高点，几乎没有调整。因此，我一直建议每个人的消费类股应该配置总仓位的50%作为底部仓位，这样即使市场波动很大，你也不会受到太大影响。

本周海外市场最大的新闻无疑是原油价格的大幅下跌和飙升。5月20日，在美国wti原油期货交割日前一天，美国原油多头被空海德逼迫将价格推至负值，这是历史上第一次接近负值，甚至下跌了306%,收于每桶-37.63美元。 这可以说是非常Wti的原油期货在5月交付被指定储存在库欣地区，但库欣油库基本上被占领，这导致多头宁愿赔钱，以关闭头寸，而不是进行实物交割。 当然，原油在连续两天暴跌后也有机会反弹。wti期货周三收盘上涨19.1%，这是有记录以来最大单日涨幅之一。仅在两天内，WTI期货6月份的收盘价就从周二的11.57美元升至周四的16美元。不过，考虑到今年原油价格已暴跌逾70%，涨幅并不太大。原油价格大幅下跌，可能会给一些库存较高的石化企业造成较大的减值损失。由于以前的原油价格相对较高，现在原油价格已经大幅下跌。如果长期维持低水平运行，石化企业可能面临存货减值准备，这是值得关注的。

当然，油价的大幅下跌实际上是经济本身的自我调节功能，因为这种流行病对全球经济有很大影响，经济活动也受到很大影响。许多企业日子不好过，由于需求急剧下降，石油价格直线下降并保持在低水平。事实上，它也降低了经济运行的成本和人们的石油消费，所以它也是一个自我调节的经济机制。考虑到海外疫情没有转捩点，全球金融市场尚未进入第三阶段，短期内原油需求难以明显反弹。因此，相对可以肯定的是，原油价格将在至少一两个月甚至更长时间内保持在低水平。但是，如果我们长期来看，目前的原油肯定是在一个较低的水平，因为毕竟原油开采成本远远超过20美元，现在低于20美元应该是一个阶段性的现象。

此前，我曾指出，全球金融市场地震需要经历三个阶段才能真正完成。第一个阶段是流动性枯竭阶段，即美国股市泡沫破裂后，出现了悬崖般的下跌，导致投资者恐慌性抛售，包括股票、债券、黄金和大宗商品，尤其是原油。这个过程已经结束。在第一阶段，我们见证了历史。美国股市历史上有五次打击，我们在第一阶段目睹了四次打击。第二阶段是流动性的改善、全球央行的放水、各国经济刺激计划的出台、股市的反弹和黄金的大幅上涨。这些是流动性改善后的复苏增长。然而，我们应该注意到，全球金融市场仍不稳定，海外市场仍在波动。虽然a股受到外部市场的拖累，没有第一阶段那么严重，但仍会受到一定程度的影响，因此市场反弹也充满波折。我们不能单方面上涨，必须注意这一点，控制风险，保持适当的仓位。之前，我建议大家在当前位置保持60%的仓位是比较合理的，有攻有退的可能。如果仓位太满，市场调整时压力会更大。如果仓位太低，就有可能在市场底部抓住空便宜筹码的机会，所以建议大家保持60%左右的仓位比较合适。

现在我们处于第二阶段。我们何时才能进入第三阶段，即当海外疫情出现明显拐点，新确诊病例数有下降趋势时，那么我们就一定能够进入第三阶段，届时全球资本市场将走出一个相对较好的反弹，a股市场也将走出缓慢的牛市，市场将收复3000点失地。现在我们必须耐心等待。

芒格在接受媒体采访时说，我们现在要做的就是活着，等待疫情过去。人们在暴风雨中应该小心谨慎。诚然，这种COVID-19流行病叠加了金融市场风暴，对全球资本市场产生了巨大影响。因此，巴菲特一直擅长在左边开仓。他没有真的开枪。这表明全球资本市场仍在波动，尚未稳定。当然，我们可以观察到COVID-19流行病的海外传播。当疫情得到有效控制时，我们将果断行动。

来源：人民视窗网